自2020年11月初开始，纸浆期货从4200多元/吨涨至6700多元/吨，突破历史新高，上涨幅度达到50%多，开启了一轮大涨行情。拆分纸企成本结构，可以看到以纸浆原材料占造纸成本端的比重较高，超过60%。纸浆大涨，是最近一段时间造纸板块频频异动的根源，造纸企业的提价本身就是纸浆涨价的传导。

短期催化因素：估值的修复，纸浆在大涨之前，相比其他商品具备低估值的优势，同时在产业链内部，由于成品纸价格先行上调，导致利润多聚集在下游，这为纸浆价格上涨提供了空间；另外，禁废令导致供应减少，而需求稳中有升。

长期催化因素：在于“禁塑令”，根据《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，一次性塑料袋、塑料餐具、快递塑料包装都将被禁止和限制使用，将有望催生纸包装的替代。目前已出现餐盒、吸管等使用食品级白卡纸进行替代，牛皮纸袋替代塑料袋，未来快递塑料包装预计将继续被箱瓦纸包装替代。

在短期催化与长期催化共振的背景下，造纸行业的景气度将在2021年得到显著提升。